A pesar de la mejora en industria, las consultoras creen que hubo un retroceso de la actividad en mayo

El Gobierno informó ayer que la industria manufacturera tuvo en mayo una recuperación mensual considerable contra el mes anterior, pero a pesar de ese dato las consultoras privadas que anticiparon una proyección general de la actividad económica advirtieron que ese mes registró un retroceso.

Los últimos datos de Indec sobre producción fabril y sobre construcción reflejaron un avance mensual e interanual para el primer sector (2,2% y 5,8%, respectivamente); junto con una contracción de 2,2% frente a abril y una suba de 8,6% contra el mismo mes del año anterior. La información sobre la marcha general de la economía, a través del Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) se conocerán en algunas semanas.

Por lo pronto, las mediciones adelantadas que hacen algunas consultoras arrojaron como conclusión, en tres casos, que en mayo se anticipa una caída general de entre 0,2 y 0,5 por ciento. Y también plantean luces de alarma para junio, un mes para el que todavía hay pocos datos sectoriales que muestren una foto completa.

Un informe de Analytica señaló que “los determinantes del crecimiento económico cambiaron producto de un nuevo régimen macroeconómico”. Según detalló, el Índice Líder de Actividad Analytica (ILA) buscó “tener un termómetro de la evolución mensual de la actividad que anticipe al EMAE-INDEC”. Su metodología combinó “datos de alta frecuencia (incluyendo indicadores sectoriales, de consumo y crédito), con elevada correlación con el EMAE”.

El resultado más reciente del ILA estimó que “la actividad cayó 0,5 % en mayo”. Para junio, la información disponible no permitió una conclusión clara. “La recaudación por IVA aumentó 13,4% real sin estacionalidad, mientras que patentamiento de autos cayó 5,8%”, advirtió la consultora, al mostrar señales contrapuestas entre distintos sectores.

Analytica afirmó que “no es posible aún hablar de crecimiento económico, sino de recuperación” dado que “el nivel de actividad se encuentra apenas 0,6% por encima de abril de 2022”. Según su lectura, la reactivación provino de los segmentos que más sufrieron en la fase recesiva “iniciada a mediados de 2022 y acentuada con la devaluación de comienzos de la actual gestión económica”.

Por su parte, Equilibra ofreció una visión más optimista en términos interanuales, aunque también marcó signos de freno en la comparación mensual. Su informe sostuvo que “para mayo 2025, el anticipo del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) prevé un alza de 5,0% interanual”. Según el relevamiento, en abril la economía mostró “una mejora desestacionalizada de 1,9%”, pero la estimación para mayo indicó que “el EMAE desestacionalizado caería 0,3 por ciento”.

El análisis sectorial de Equilibra reveló contrastes internos en la composición del crecimiento. “El EMAE excluyendo el sector agropecuario trepó 5,2% interanual en mayo 2025”, impulsado por sectores industriales y de servicios, lo que aportó “4,3 puntos porcentuales de crecimiento”. Sin embargo, “en su medición sin estacionalidad registró una baja de 0,5% frente a abril 2025”.

El documento señaló además el papel clave del agro en la mejora del índice general. “En mayo 2025 el EMAE agropecuario trepó 4% interanual”, en el marco de “una campaña gruesa donde la producción mejoró durante el mes, luego de haberse demorado tras las condiciones climáticas adversas presentadas en abril”. Equilibra precisó que esta mejora “implicó un alza de 0,7 puntos porcentuales del EMAE total”.

De acuerdo con sus proyecciones, “los primeros 5 meses del año dejarían un alza de 6,0% en comparación con el mismo intervalo de 2024”. Además, advirtió que “el promedio de los últimos tres meses (mayo, abril y marzo) de la serie desestacionalizada arrojaría una merma de 0,3% si se compara con el promedio de los tres meses previos”, lo que sugirió una ralentización. Para el cierre del año, la consultora proyectó “un crecimiento apenas inferior al 5 por ciento”.

El Estudio Orlando Ferreres, por su parte, presentó otra medición que también mostró diferencias entre las comparaciones interanuales y mensuales. Según su informe, “para mayo 2025 la actividad económica habría registrado una caída de 0,2% respecto de abril en la medición desestacionalizada”. En contraste, calculó “una suba de 4,1% respecto de mayo de 2024”, resultado que reflejó la recuperación frente a la baja base de comparación del año pasado.

El estudio indicó que “la serie tendencia-ciclo mostró una variación de 0,1% mensual”, un dato que sugirió estabilización en el margen. En el acumulado, “los primeros cinco meses de 2025 la actividad acumuló una suba de 4,5% interanual”. Ferreres subrayó el aporte decisivo del agro, “que se expandió 21,7% interanual”, consolidando su rol como uno de los principales motores del rebote.

Entre los sectores no agropecuarios, el informe detalló resultados dispares. La industria mostró “un crecimiento de 2,3% interanual”, el comercio “4,0% interanual”, mientras que la construcción “anotó una baja de 3,9% interanual”. Además, los servicios públicos, el transporte y las comunicaciones exhibieron “un avance de 3,5% interanual”.