--- canonical_url: "https://enfoquediario.com.ar/contenido/2626/estanflacion-con-inversion-en-el-piso-el-nudo-que-la-estabilidad-no-desata" title: "Estanflación con inversión en el piso: el nudo que la estabilidad no desata" article_type: "Article" description: "La economía combina actividad en retroceso, inflación alta y desocupación en alza. El dato más preocupante: la inversión sigue en niveles muy bajos y limita cualquier salida rápida del estancamiento." main_image: "https://statics.eleconomista.com.ar/2026/10/crop/6ac53e4f16a99__950x512.webp" date_published: "2026-11-02T09:14:00-03:00" date_modified: "2026-11-02T09:15:49-03:00" tags: - "Argentina" - "Economía" category_name: "ECONOMIA" category_url: "https://enfoquediario.com.ar/categoria/8/economia" --- # Estanflación con inversión en el piso: el nudo que la estabilidad no desata ![6ac53e4f16a99__950x512](https://statics.eleconomista.com.ar/2026/10/crop/6ac53e4f16a99__950x512.webp) **La economía argentina atraviesa una combinación que la teoría económica tardó décadas en aceptar como posible: actividad en retroceso y precios que siguen subiendo a un ritmo elevado.**El producto cayó en el segundo trimestre y las estimaciones privadas anticipan otra baja en el tercero, configurando una recesión técnica. Al mismo tiempo, la inflación interanual se ubicó en 33,4% en septiembre y la desocupación alcanzó 7,9%, el nivel más alto desde 2021. El nombre técnico de ese cuadro es estanflación. **El diagnóstico se vuelve más preocupante cuando se mira el componente que define el crecimiento futuro.**Según el último informe de avance del INDEC, la inversión fija representó 14,3% del PBI en el primer trimestre de 2026 y 15,1% en el segundo, a precios corrientes. El promedio del semestre, cercano a 14,7%, es similar al de 2019 y 2020, y está casi cinco puntos por debajo de los máximos de 19% registrados en 2008 y 2023. ## **Un concepto que rompió un consenso** El término estanflación fue acuñado en 1965 por el político británico Iain Macleod, cuando el Reino Unido empezó a sufrir simultáneamente estancamiento y suba de precios. Hasta entonces dominaba la curva de Phillips, que proponía una relación inversa y estable entre inflación y desempleo: más de una implicaba menos del otro. Los años setenta desarmaron esa certeza. Los shocks petroleros de 1973 y 1979 elevaron costos y precios mientras la producción caía. Milton Friedman y Edmund Phelps habían anticipado el mecanismo: cuando las expectativas de inflación se instalan, la economía puede convivir con precios en alza sin obtener a cambio ningún beneficio en empleo. Estados Unidos llegó a una inflación superior al 14% en 1980 con desocupación cercana al 9% pocos años antes; el Reino Unido rozó el 25% de inflación en 1975 y debió recurrir al FMI al año siguiente. Más cerca, Brasil atravesó en 2015 y 2016 una caída del producto con inflación de dos dígitos. **La tradición estructuralista latinoamericana aportó una lectura complementaria. Juan Noyola y Osvaldo Sunkel sostuvieron que en las economías de la región una parte de la inflación nace de cuellos de botella productivos y de la restricción externa, y que esa porción no se corrige únicamente con política monetaria. Es una advertencia pertinente para el caso argentino, donde el petróleo por encima de los 110 dólares reproduce hoy un shock de costos comparable al de aquellos años.** ## **La inversión como variable decisiva** **La teoría del crecimiento ofrece una herramienta simple para dimensionar el problema.**En el modelo desarrollado por Roy Harrod y Evsey Domar, la tasa de crecimiento de una economía depende de la proporción del producto que se destina a inversión y de la productividad de ese capital. Con una tasa de inversión del orden del 15% del PBI, una parte sustancial se destina apenas a reponer el capital que se desgasta, y el margen para ampliar la capacidad productiva se vuelve estrecho. **Los datos del segundo trimestre muestran que el deterioro no es marginal.**La inversión fija cayó 11,1% interanual, con bajas de 15,2% en maquinaria y equipo y de 22,1% en equipo de transporte. La maquinaria de fabricación nacional retrocedió 15,5% y el rubro que incluye la construcción de pozos petroleros cayó 8,2%. La experiencia internacional es elocuente: las economías del este asiático que lograron converger hacia el desarrollo sostuvieron tasas de inversión superiores al 30% del producto durante décadas. ## **Por qué ambos fenómenos están conectados** **La estanflación y la caída de la inversión no son problemas independientes.** Una economía que invierte poco amplía lentamente su oferta, lo que vuelve más rígidos los precios ante cualquier aumento de la demanda o shock de costos. A la vez, la incertidumbre que acompaña a la inflación persistente y a un riesgo país elevado encarece el financiamiento y posterga los proyectos de largo plazo. Se configura así un círculo en el que la baja inversión alimenta la rigidez inflacionaria y la inestabilidad desalienta la inversión. A ese cuadro se suman factores propios del momento: una inversión pública en mínimos de la serie reciente, una demanda interna debilitada, una apreciación cambiaria que reduce la competitividad de los sectores transables y un costo de financiamiento externo que aumentó junto con el riesgo país. ## **Una salida que exige dos anclas** La lección de los episodios internacionales es consistente. De la estanflación no se sale solo enfriando la demanda, porque eso profundiza la recesión, ni solo estimulándola, porque eso reaviva la inflación. Las salidas exitosas combinaron un ancla nominal creíble para los precios con políticas que recuperaron la inversión y ampliaron la capacidad de producir: previsibilidad de reglas, financiamiento de largo plazo, infraestructura y un tipo de cambio compatible con la expansión de los sectores exportadores. **La Argentina logró avances en el orden de sus cuentas públicas. El desafío pendiente es transformar esa estabilidad en crecimiento. Con una tasa de inversión del 15% del producto, ese objetivo luce lejano. Estabilizar la nominalidad es un punto de partida necesario, pero no alcanza: sin inversión, la estabilidad corre el riesgo de convertirse en estancamiento con inflación.** --- *Contenido creado y optimizado para IA con [Medios CMS](https://medios.io)* — Plataforma profesional para la gestión de medios digitales y portales de noticias.