El swap de USD 20.000 millones con el Tesoro de EEUU apunta más a la baja del riesgo país que a contener el dólar

La fuerte caída del tipo de cambio en las dos últimas ruedas hábiles fue la principal consecuencia de la ayuda prometida por el Tesoro norteamericano a la Argentina, incluida una primera intervención que consistió en la compra de pesos con dólares. Sin embargo, el objetivo final de esta ayuda financiera atípica no es tanto hacer caer la cotización del dólar, sino sobre todo que Argentina recupere el acceso al financiamiento voluntario en el mercado de deuda internacional.

En otras palabras, se busca impulsar una baja del riesgo país hasta niveles que permitan a la Argentina renovar los vencimientos de deuda que se presentan, incluso en 2026. No es casual que Luis Caputo haya salido a aclarar que el swap de monedas que se confirmará entre ambos países tiene como objetivo el acceso a dólares para pagar la deuda.

El ministro de Economía se ocupó de dejar en claro que sostener la paridad de los bonos será una prioridad dentro de los acuerdos que se anunciarán hoy en Washington, en el marco de la visita de Javier Milei a los Estados Unidos.

Un derrumbe del riesgo país desde los 900 puntos básicos actuales a menos de 500 puntos no parece imposible en los próximos meses. Esto permitiría que Argentina pueda colocar deuda para refinanciar los vencimientos que se van presentando.

Contar con recursos potenciales por USD 20.000 millones, que será el volumen del swap de monedas que se acordará, permitiría asegurar los pagos a bonistas al menos por dos años aún cuando el país siga sin acceso ni siquiera para refinanciar lo que vence. Además, no se descarta que el Tesoro norteamericano también utilice dólares para directamente comprar bonos argentinos, tal como usó para comprar pesos.

La expectativa del equipo económico es que una vez superada la incertidumbre electoral la tasa de los bonos soberanos converja a lo que rinden las emisiones corporativas. Hoy las empresas de primera línea argentinas consiguen dinero fresco a tasas de alrededor del 8% anual en dólares. Se da un fenómeno inusual: los inversores perciben como menos riesgoso un bono emitido por una empresa local que por el Estado argentino, producto de los sucesivos default de las últimas tres décadas.

Ayer fue una jornada eufórica en el mercado local, arrancando por una fuerte caída del tipo de cambio. El dólar mayorista cayó más de 5% a $1.332, mientras que el minorista en Banco Nación se derrumbó desde $1.450 hasta $1.370. Todo fue por la expectativa de los anuncios que sucederán hoy en Washington, ya que no hubo ventas del Tesoro norteamericano y tampoco del argentino.

Pero también volaron las acciones en Wall Street, que tuvo operatoria a pesar del feriado de Estados Unidos. Hubo nuevas subas de ADR de acciones locales de hasta 14%, encabezadas por Banco Supervielle. Otros bancos subieron alrededor de 4%, algo similar a la evolución de las energéticas. Sobresalió Pampa con un repunte de casi 7%.

También los bonos mostraron mejoras de entre 1,5% y 2% pero solo en el mercado local, porque no hubo operatoria de renta fija en el mercado norteamericano. Es esperable que hoy el impulso sea bastante mayor, lo que generará dos efectos: una nueva caída del riesgo país y un repunte mayor de las acciones bancarias, ya que los balances tienen muchos bonos soberanos.

Mientras el mercado se recupera y llegan los anuncios desde Washington, la atención de los inversores se vuelve a concentrar en el resultado de las elecciones legislativas. Las expectativas son mucho más modestas que hace algunas semanas. Pero el consenso es que una elección de La Libertad Avanza cercana al 35% sería más que aceptable, mientras que debajo del 30% tendría un impacto muy desfavorable para los inversores el día después del 26 de octubre.